保增长成确定性主题 水利板块可重点关注 – 财经 –

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  水利一号文件出台后,上半年水利投资没有出现大幅增长势头,资金不到位等多重因素影响一些水利工程招标进度慢,其中,PCCP管材净利润下降明显。
管材子行业上半年收入增速仅为9.07%,净利润增长11.35%,利润负增长的是以PCCP为主的混凝土管材公司,国统股份、巨龙管业和青龙管业,利润增速是-276.14%、-38.2%、-12.14%。
(中国混凝土与水泥制品网 转载请注明出处)

广发证券最新研报认为,7月工业增加值同比增速为6 0%,
1-7月固定资产投资同比增速滑落至11
2%。经济下行风险未解除,保增长将是重中之重,一系列保增长组合拳有望加速出台,基建投资加速的逻辑正在演绎,保增长主线下,接下来应重点关注的是水利板块。
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摘要:
  混凝土输水管道根据性能和材质不同可以分为PCCP、PCP、RCP和自应力管四类。与其他管道相比,混凝土管道具有的优点主要有:能够承受很高的内压和外荷载;具有良好的抗渗性、密封性、耐腐蚀性;安装环境适应性好、抗震能力强;产品价格和维护费用低;使用寿命长等特点。混凝土输水管道主要用于跨流域引水、城市供水和排水、城市工业园区输水、农业输水等。其中PCCP管的优势最为明显。
  PCCP性能优越是大口径输水管道首选
  PCCP全称预应力钢筒混凝土管,是由钢筒和预应力钢丝、混凝土构成的复合管材。这种管材是在带钢筒的混凝土管芯外,运用预应力技术环向缠绕预应力钢丝,最后在管外部施喷水泥砂浆保护层而制成。
  PCCP有两种形式,一种是埋置式预应力钢筒混凝土管(PCCP-E),是将薄钢筒嵌置于内外模之间,立式浇注混凝土,采用振动成形,经养护后在混凝土管芯外缠预应力钢丝,最后喷制水泥砂浆保护层,主要用于1.4米以上的中大口径管道。另一种是内衬式预应力钢筒混凝土管(PCCP-L),是在薄钢筒内浇注混凝土,采用离心或其他方式成形,经养护后在钢筒外表面缠预应力钢丝,再喷制水泥砂浆保护层,主要用于1.4米口径以下的管道。
  PCCP与其他输水管道相比,具有适用范围广、最大口径大、使用寿命长、承受工作压力大、覆土深度大、耐腐蚀能力强、抗渗性强、密封性强、抗震能力强、管材配件易于获得、能够带压开孔、现场安装速度快、回填土无特殊要求、抗负压能力强等优势。
  多重因素叠加,PCCP市场空间持续增长
  我国人均水资源贫乏和时空分布不均的国情,日益加快推进的工业化、城市化和社会主义新农村建设,将为长距离管道引水、管道输水、管道配水市场提供持久稳定的增长机遇,PCCP行业面临持续增长的市场前景。
  我国水资源匮乏 需长期跨区域调水
  资源性缺水:总量匮乏:我国淡水资源总量约为2.7万亿m3,人均占有量为2,240m3,仅为世界平均水平的四分之一。到2030年,随着人口的增长,我国人均水资源占有量将从现在的2,240m3降至1700-1800m3,水资源短缺问题将更加突出。我国近2/3的城市存在着不同程度的缺水问题,年缺水量大约在60亿m3左右。
  资源性缺水:分布不均:同时,我国水资源分布“南多北少”,“夏多冬少”,空间时间分布不均,北方地区长期资源性缺水,水资源量主要集中长江流域及以南地区,而西北和华北地区部分省市人均水资源占有量低于500m3,属于严重缺水。
  工程性缺水:西南地区年均降水量较高,但2010年西南的大旱折射了我国工程性缺水的现状。近些年水利投资增速持续低于固定资产增速,旱涝灾害频发显示水利建设历史欠账多。
  跨区域调配水具有长期性:区域结构性缺水现象将长期存在,以解决生产生活用水为目的的跨区域、跨流域调配水工程将普遍而持续的开展,进而在宏观上为PCCP管材市场提供了持续成长空间。
  城市化进程推进,输配水管网建设加速
  城市化率:我国城市化进程正逐年加速推进,目前正处于高速发展期。据预测,我国城市化率到2015年达到52%左右,到2030年达到65%左右,到2050年随着我国达到中等发达国家水平,城市化率将达到70%~80%。
  用水增量:过去25年,全国城市化水平每提高1%,需新增城市用水17亿立方米;未来15年,城市化水平每提高1%,需新增城市用水量32亿立方米。
  制约经济:每年因缺水影响工业产值达到2,000多亿元,占同期GDP4%左右。根据《水利与国民经济协调发展研究》研究预计,到2020年全国经济损失约为3,545亿元,约占同期GDP的0.5%。因缺水而影响到4.67亿人的生活。
  增量市场新增空间大:PCCP在城市输配水工程中担当着极其重要的作用,根据《城市供水行业2010年技术进步发展规划及2020年远景目标》预测,2010年~2020年,我国每年城市建设中预计新铺设各种管网长度约为10,000Km。
  现有城市管网问题严重,改善需求大
  现状不容乐观:我国目前城市管网存在的问题主要有管网布局不合理,供水安全可靠性差,管网漏失率高,管网水质差等诸多方面。城市供水管网使用年限分布如下图所示。存在主干管严重老化和管道材质低劣等问题。在严重老化的管网中,主干管占59%。
  存量市场更新需求大:《城市供水行业2010年技术进步发展规划及2020年远景目标》预测,城市旧网改造每年按总管道长度的1%~2%考虑,则需3000~5000Km。这将进一步加大对PCCP管材的需求规模。
  第二水源地建设提上日程
  突发性的水污染随着近几年经济的快速发展屡屡发生,哈尔滨松花江污染、广州北江污染、柳江龙江镉浓度超标已为城市供水安全敲响了警钟。要保证特大型城市的供水安全,单一水源是不够的,必须有第二水源作为保障和支撑。
  国家建设部明确提出:城市供水安全已经成为现代化城市安全和防灾体系的重要组成部分,有条件的城市应当建设备用水源,城市供水水源原则上不应少于两个。目前,已计划或开始启动第二水源建设的城市有:哈尔滨、无锡、苏州、东莞、深圳、上海、沈阳、佛山、广州等城市。
  市场空间:城市第二水源的建设,要求重新选择取水口、重新铺设主干线管道线路,主干线管道的市场规模将较现有城市主干线增加一倍以上,由此为PCCP市场增长构建了新的推动力。
  农业用水量大,节水型输水管材需广泛推广
  农业是用水大户,节水应先行:我国是农业大国,农业生产是保障我国经济社会发展稳定的关键基础。农业用水量占全国总用水量的60%以上。每吨粮食用水700吨左右,节水空间较大,大力发展节水型农业。
  市场空间:伴随着社会主义新农村建设中节水灌溉和节水技术的大发展,将为农业管道输水市场营造优良的发展机遇,进而为包括PCCP在内的节水型管材市场提供新的增长机遇。
  水利建设被提到前所未有的高度
  “一号文件”:对于未来十年水利建设:战略定位:提升至国家安全的高度;资金投入:未来十年4万亿,;资金保障:各级财政对水利投入的总量和增幅要有明显提高,大幅度增加中央和地方财政专项水利资金,从土地出让收益中提取10%(700亿左右)用于农田水利建设。依靠金融支持,并广泛吸取社会资金投资水利。
  中央水利工作会议:2011年7月8日至9日,是建国以来第一次以中共中央名义召开的水利工作会议。胡锦涛强调,加快水利改革发展的主要目标是,力争通过5年到10年努力,从根本上扭转水利建设明显滞后局面。到2020年,基本建成防洪抗旱减灾体系、水资源合理配置和高效利用体系、水资源保护和河湖健康保障体系。
  2011年水利投资创历史新高:2011年全国水利建设投资再创新高,共落实资金3452亿元。中央水利投资1141亿元,首次突破千亿元大关;中央财政水利专项资金大幅度增加,落实资金459亿元,较上年增长71.2%;地方水利投资规模达到2311亿元,为历史最高水平。
  根据我们的不完全统计,11年通过项目建议书和可行性研究报告的水利项目投资额为1163亿元,相较10年的699.8亿元同比大幅增长66.2%。其中新立项水利项目投资额11年为752亿,较10年的288亿大幅增长。
  我们对近年来国内大中型项目的从立项、可研、初步设计概算核准到开工流程进行了梳理分析,发现大中型水利项目立项后一般2年左右通过可研,可研通过后1年左右通过初步设计概算,如果资金落实顺利,则立即全面开工。2011年通过可研和初步设计概算的项目(合计投资总额约1023亿)有望在2012年密集开工,包括大藤峡水利枢纽(205亿)、引汉济渭(168亿)、吉林省中部城市引松供水(130亿)、峡江水利枢纽(99亿)、牛栏山-滇池补水(80亿)等大型项目。
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广发证券最新研报认为,7月工业增加值同比增速为6.0%,
1-7月固定资产投资同比增速滑落至11.2%。经济下行风险未解除,保增长将是重中之重,一系列保增长组合拳有望加速出台,基建投资加速的逻辑正在演绎,保增长主线下,接下来应重点关注的是水利板块。

2015年年初,李克强总理在瑞士达沃斯世界经济论坛上首次将“改造传统引擎,重点是扩大公共产品和公共服务供给”与“打造新引擎,推动大众创业、万众创新”共同称之为中国经济的“双引擎”。而在“双引擎”中,“改造传统引擎”是短期内更确定性的看点,李克强明确将重大水利工程建设与棚户区改造和中西部铁路建设与并称为改造传统引擎的“三大支柱”。

广发证券指出,资金是影响基建投资的一大核心因素,从这个角度出发,当前在“三大支柱”中,融资方式相对成熟完善,特别是PPP模式政策框架已基本成型的水利领域值得重点关注。

从中长期规划看,“十三五”期间,水利投资将达2.2万亿,2014-2020年将陆续开工172项重大水利工程,总投资超过6000亿元。短期来看,2015年水利投资规模有望超2014年的4880亿,今年将再开工27个项目,而上半年仅一项开工,同时结合9月底将重点考核投资计划完成情况。

广发证券认为,8月份和9月份有望是二十多项工程密集开工的时间窗口。此外,近期水利领域迎密集催化剂,同时根据《水利部深化水利改革领导小组2015年工作要点》推断,下半年水利改革领域有望加速推进。综合来看,水利领域利好有望继续发酵。

在水利投资领域,建议关注直接受益投资加速的水利建筑公司和PCCP管道公司。就水利建筑公司而言,建议优先关注收益确定性更高的行业龙头中国电建和葛洲坝,而安徽水利、粤水电、钱江水利从弹性角度看也存在主题性机会。在行业格局较为清晰的PCCP行业,结合相关公司的市场区域,建议依次关注:国统股份、龙泉股份、巨龙管业。

中国电建:凭着国内规模最大、最具有实力的水利水电建设队伍,中国电建在国内水利水电建筑工程市场上占据绝对的优势地位,承担了国内65%以上的大中型水利水电工程的建设任务。

葛洲坝:全国水利水电龙头之一,市占率在25%左右,排名第二。对大型水电站水利枢纽建设有丰富的施工经验。

国统股份:主营产品为PCCP管材及其它输水管道的开发、制造及安装,PCCP收入占比达99%,是全国同行业知名度最高、实力最强的企业之一。

龙泉股份:公司是国内较早开始从事PCCP生产的企业之一,PCCP收入占比达99%,是国内为数不多的几家PCCP骨干供应商之一。

巨龙管业:公司是国内混凝土制管行业龙头企业之一,无论是产品品种、型号规格都是最齐全的。

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