江西水泥:混凝土业务增长迅速

摘要:
  江西水泥(000789)昨日至收盘涨9.98%,全日换手率为11.13%。公司作为江西水泥业的龙头企业。所生产的“万年青”品牌在获得“江西省著名商标”、“全国水泥行业中国著名品牌”等荣誉后,又被国家商标总局认定为“中国驰名商标”。
  2011年,公司实现营业收入56.49亿元,同比增长46.83%;营业利润10.13亿元,同比增长203.89%;归属母公司所有者净利润5.06亿元,同比增长229.86%;基本每股收益1.28元。利润分配预案为每10股派2.6元(含税)。
  湘财证券表示,在2011年水泥全行业经营情况好于往年,尤其是华东区域盈利能力明显高于其他区域的情况下,公司水泥业务实现了较快增长。报告期内,公司水泥业务收入同比增长47.6%;水泥和熟料产量同比增长11.5%;销量同比增长10.16%;产品综合均价314.86元/吨,同比上涨34%;吨产品毛利接近90元,同比增长87.9%。水泥业务价量齐升是公司2011年业绩表现较好的主要原因。此外,2011年公司收到对南方水泥有限公司的投资收益以及处置江西闪亮制药有限公司长期股权投资产生的投资收益,投资收益同比增长72.6%,形成了助推公司业绩增长的另一个原因。
  公司通过联合重组和项目建设产业链向下游混凝土延伸。目前,乐平、东乡搅拌站已投产,混凝土产能120万方;公司收购的进贤鼎盛、南昌东鑫、景德镇景磐等5家混凝土公司重组产能280万方,合计产能由零增长到400万方。公司今年定向增发项目中的万年、兴国混凝土搅拌站项目正在建设,在建产能140万方,预计今年将达到600万立方,2015年达到3000万立方。公司今年混凝土业务已实现收入3267万,收入占比0.57%,毛利率20.06%,低于水泥9个百分点。混凝土作为水泥产品的下游,更接近于市场,山西证券表示,虽然目前市场集中度较小基本处于无序竞争状态,长远看随着整合持续加深和下游控制力加强,其盈利能力也将随之提高。
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摘要:
冀东水泥总经理于九州对中国证券报记者表示,本次重组兼具“供给侧改革”和“国企改革”的双重背景。除了响应加强供给侧改革、大气污染防治等政策外,还有更深层次的行业背景。
  7月13日,冀东(244.67元/吨,0%)水泥在深交所召开重大资产重组媒体说明会。
  冀东水泥总经理于九州对中国证券报记者表示,本次重组兼具“供给侧改革”和“国企改革”的双重背景。除了响应加强供给侧改革、大气污染防治等政策外,还有更深层次的行业背景。自去年以来,水泥行业出现全行业亏损,其中京津冀地区成为水泥行业亏损的“重灾区”,而冀东水泥与金隅(266.25元/吨,0%)股份在京津冀市场高度重叠。
  本次重组后,冀东水泥将获得金隅股份的全部水泥业务,在京津冀地区可谓再无劲敌。该地区的水泥市场将从“两巨头”演变为“单寡头”格局。
  行业困境倒逼巨头言“合”
  京津冀地区沉淀着中国水泥工业悠久的历史。冀东水泥和金隅股份的重组,也是2016年继中国建材和中国中材合并后,水泥行业内的又一超级大并购事件。
  金隅股份是隶属于北京市国资委的大型国企,产品广泛应用于各地重点项目。在水泥及预拌混凝土方面,金隅股份的高标号水泥在北京奥运场馆建设中的份额达到90%以上。目前金隅股份共拥有水泥产能约4470万吨、水泥熟料产能3460万吨。其中,京津冀地区水泥产能3644万吨、水泥熟料产能3015万吨。此外,还拥有混凝土搅拌站37个、混凝土产能约2290万方。
  冀东水泥是北方地区最大的水泥上市企业,被誉为“中国新型干法水泥工业的摇篮”,其下属的“盾石”系列产品为中国建材业最着名的品牌之一。冀东水泥共拥有水泥产能1.25亿吨。其中,京津冀地区水泥产能4775万吨、水泥熟料产能2943万吨。
  公告显示,本次重组分为两部分。第一部分是冀东水泥以发行股份方式向金隅股份购买其持有的金隅水泥经贸等31家公司的股权,作价129.53亿元。该部分资产共有水泥熟料产能4250万吨、混凝土产能1820万吨,京津冀地区产能占80%左右。从配套设施来看,拟注入水泥业务资产的余热发电装机容量共200MW,熟料生产线全部完成电收尘改袋收尘并全部配有脱硝装置,全部完成物料棚化,拟注入资产的生产线整体配套水平达到国内最高标准。另外,本次拟注入的金隅天津混凝土公司建设的全封闭绿色环保搅拌站、智能化搅拌站更是行业未来的发展方向。
  第二部分拟注入资产为冀东集团下属的唐山混凝土有限公司和京涞建材及哲君科技2家骨料公司。其中,冀东混凝土总产能2499万方,拥有搅拌站41个,分布于北京、天津、重庆、河北、辽宁、陕西、湖南等地,而京涞建材及哲君科技总产能约450万吨。
  此外,冀东水泥还拟募集配套资金30.24亿元。
  据介绍,这一重组兼具“供给侧改革”和“国企改革”的双重背景。除了落实国家京津冀一体化协同发展的战略部署,积极响应中央关于加强供给侧结构性改革、大气污染防治、促进产业优化升级的政策外,还有更深层次的行业背景。
  冀东水泥总经理于九州告诉中国证券报记者,近年来公司经营面临前所未有的压力。由于经济持续疲软,水泥行业遭受重创。2015年全行业出现严重下滑,水泥需求总量25年来首次出现负增长。
  2015年全国水泥产量23.48亿吨,增速同比下降4.95%。其中,华北区域市场下降14.60%。水泥产能过剩加剧市场恶性竞争,水泥产品价格持续下跌,企业盈利水平严重下滑,行业利润率下降到10年来最低水平。2015年水泥行业累计实现收入8897亿元,同比下降9.40%,全国六大区域利润同比均全面大幅下滑。其中,华北区域收入同比下降23%,全年亏损42.1亿元,为全行业亏损状态。
  在此次重组说明会上,于九州数次提到“压力非常大”。中国水泥协会信息中心副主任陈柏林对此也“深有感触”。陈柏林认为,金隅股份与冀东水泥分别是北京和河北重点培养的区域国字号企业,且水泥板块均是各自主营的业务。金隅股份由于受北京区域政策影响,限制其在京水泥产能的扩张,使得水泥布局更多地拓展到京津冀地区,并向周边扩散。而冀东水泥起源于唐山,依托较强的技术优势,水泥布局核心地区不仅在河北,更是向全国多个地区扩张。
  华北尤其是京津冀地区均为两家企业重要的核心市场区域。于九州坦言,在冀东水泥的营收中,40%来自京津冀地区,金隅股份则是80%。由于产能严重过剩,两家公司在京津冀市场就产能与价格已“撕杀”多年。在此背景下,水泥和熟料价格屡创历史新低,京津冀地区成为全国水泥行业的“亏损重灾区”。
  2015年,金隅股份实现营业收入409亿元,同比下降0.77%;实现净利润20.17亿元,同比下降16.73%。水泥板块的盈利能力大幅下降。冀东水泥2015年实现营业收入111.08亿元,同比下降29.09%,亏损17亿元,同比下降5041.92%。加快区域市场整合,提升盈利水平,成为两大集团合并的主要动力。
  从“双龙头”走向“单寡头”
  金隅股份副总经理姜长禄告诉中国证券报记者,本次重组完成后,冀东水泥将成为集水泥、混凝土、耐火材料、环保、砂石骨料等为一体的全国最大的综合型建材企业之一。冀东水泥的熟料产能将由7483万吨上升至1亿吨,增加44.6%;水泥产能由1.2亿吨上升至1.6亿吨,增加32.7%。

摘要:
  业绩报亏,水泥产品盈利能力大幅下滑。宁夏建材发布中报业绩,2012年上半年共销售水泥448万吨,同比增长20.4%;销售商品混凝土58.2万方;实现营业收入12.78亿元,同比增长7.86%;上半年归属于母公司所有者亏损2403万元,同比减少112.96%,二季度净利润4344万元,折合每股收益0.09元,业绩基本符合预期。上半年水泥销售均价244元,同比下降53元,环比下降51元;水泥吨毛利32元,同比下降64元,环比下降43元;商品混凝土销售均价304元每立方,方毛利为97元。
  商品混凝土收入增长137%,毛利率32%;应收账款周转天数显著增加。上半年商品混凝土的销售收入实现1.77亿元,同比增长137.2%;毛利率32%,同比提高2.87个百分点;与此对应的是,应收账款较去年年底增加2.3亿元;应收账款周转天数同比显著增加,有去年同期的29天提高至本期的64天。
  参股公司业绩大幅下滑拖累公司业绩。公司分别参股乌海市西水水泥和包头市西水水泥各45%;由于区域市场需求增速下滑,水泥产能过剩等原因,本期共录得2472万元亏损,和公司上半年的亏损额基本相当。
  加快发展下游商品混凝土业务。公司拥有在建产能有500万吨;在需求增速放缓的背景下,水泥产能暂时不存在瓶颈。在此背景下,公司逐步加快了商品混凝土的布局,2011年收购天水华建混凝土工程公司60%股权,2012年上半年收购平罗金长城100%股权,收购宁夏煜皓砼业100%股权,由子公司宁夏赛马混凝土扩股吸收合并宁夏科进砼业资产;同时今年上半年投产100万方自建混凝土产能,下半年还有50万方产能投产。
  2012年供给压力较大,行业在低位徘徊。2011年宁夏地区新增4条线,合计产能276万吨,增速19%;2012年预计新投3-4条,产能增速15-20%;预计2013年的供给压力减轻7-10%的产能增长。与此对应,今年前7个月宁夏地区需求增速不到8%。虽然从二季度的价格看来,公司的在区域内的水泥业务已经无利可图,因此价格下行的空间已经不大,但向上依然受到压制。
  预测至每股收益2012年0.05元,2013年0.28元和2014年0.46元。
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